引言：近日，汇丰银行公布最新数据显示：5月中国制造业PMI初值为49.7，明显高于上月终值48.1，也大幅超越市场预期。虽然连续5个月位于收缩区间，但为年内新高，显示制造业复苏动能增强。但是相关经济专家表示，目前经济下行压力仍然存在，国家已经出台相关政策以促进制造业的发展。可见，我国制造业的拐点是否已经来临，有待观察。
PMI显示复苏回暖
5月汇丰制造业PMI远高于预期，扭转了至4月份的连续5个月下跌趋势。5月份的显著提升表明，虽然综合采购经理人指数连续第5个月低于50枯荣线导致短期内的增长势头保持相对疲软水平，但工业活动放缓可能已经触底。除
就业指数外，本月各分项指数大多较上月有所改善，产出、新订单、新出口订单、采购量、采购库存及出厂价格等指数均回到扩张区间，显示需求有明显复苏迹象。
汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示：“购入及产出价格指数双回升，经济企稳，显示前期包括降低融资成本在内的稳增长政策初步见效。”
产出指数和新订单指数双双走好并站上枯荣线，因此供需一同回暖成为拉动本月制造业PMI指数大幅度上升的根本原因。具体来看，产出指数在连续3个月低于50临界值后于5月回升至50.3。继4月温和回升0.9%后，5月新订单指数上升2.8%至50.2。继4月下跌2.4%后，5月新出口订单指数猛升3.8%至52.7。“更难能可贵的是，代表需求端的新订单指数的扩张幅度大于生产指数，显示市场需求回暖幅度高于供给。”西南证券分析师刘峰指出。
不过，尽管汇丰PMI初值大幅回升，但依然处于收缩区间，其回升是否代表制造业拐点来临尚待观察。
下行风险依然存在
虽然汇丰PMI指数指向制造业回暖，但是仍然不能单纯依靠这一个数字来断定经济已然复苏。民族证券研究观点认为，汇丰制造业PMI的回升与高频数据并不一致：5月六大电厂日均耗煤量延续下行趋势，预示发电量增速继续下行，5月工业增加值增速仍不乐观;同时，国内工业品价格低位震荡，未见明显改善。汇丰PMI数据呈现出的需求复苏现象并未得到更多数据验证。
另外，值得注意的是就业分项指数继续加速收缩，这表明需求的改善尚未传导到就业层面，同时也显示经济下行风险依然存在。
5月22日至23日，国务院总理李克强在赤峰市考察调研时说，当前我国经济运行总体平稳，结构出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心。
李克强指出，金融是经济发展的血液和重要支撑。要针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革，营造良好的金融环境。同时，金融机构要围绕企业急需创新服务，更直接更有效地支持实体经济特别是中西部和小微企业发展。企业也要积极适应市场变化，在攻坚克难中打造竞争新优势。
促进内生增长动力
尽管经济表现弱于预期，但政府已明确表示不会实施大规模刺激措施，将维持目前的财政和货币政策立场，但这并不意味着缺乏应对政策。事实上，在过去的2个月间已经公布了一系列措施，其中有以稳定经济增长为主旨有针对性地支持某些行业，如加大铁路、保障性住房、水利工程和新兴产业投资;小微企业减税，扩大服务行业的增值税转型改革;下调县域商业银行和合作银行存款准备金率，目的是支持农业部门;稳定外贸增长的措施等。
还有一系列解决财政失衡和遏制系统性风险的措施。其中包括银行同业交易出台新规，对银行支持影子银行借贷活动的监管套利通道进行限制;中国引入市政债券的试点改革工作，其目的是减少地方政府债务的期限错配问题，提高财政透明度和加强地方政府的财政纪律;中国人民银行要求商业银行通过窗口指导支持
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